14 semanas e 12 números que mudaram os livros de história dos investimentos para sempre

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TEm meados de fevereiro de 2020, o mercado de ações global está em alta. Há preocupações – o imprevisível presidente dos EUA, o desenredamento da Grã-Bretanha da UE e a rapidez com que a China pode se recuperar de um novo vírus que transformou uma cidade-chave em algo de um romance distópico – mas também otimismo. A disputa comercial EUA / China está diminuindo. Os anos eleitorais dos EUA tendem a ser bons para os mercados. Há também as Olimpíadas pelas quais esperar.

Avanço catorze semanas e … uau.

Vivemos um filme de desastre da vida real. O acúmulo foi tenso e a ação explodiu em um ritmo inimaginável. Heróis e vilões encheram nossas telas de TV, aumentadas por cenas de miséria e sofrimento humanos. Milhões adoeceram – centenas de milhares morreram. Bilhões “abrigados”, como diz o jargão americano, muitos com medo de deixar suas casas. Estamos apenas começando a perceber o custo em termos de empregos, deslocamentos econômicos e as IOUs ginormosas escritas por governos em todo o mundo.

Os investidores tiveram um assento na primeira fila. A reação do mercado de ações pode parecer exagerada – como uma criança empolgada atrás de nós, gritando e ofegando à medida que os eventos se desenrolam. Mas também é estranhamente preditivo. No final de fevereiro, as coisas deram uma guinada no drama e começaram a desmaiar. Carteiras recolocadas.

Pelo resto de nossas vidas, veremos pontos de dados de 2020 aparecendo em qualquer retrospectiva dos registros. o livros didáticos os blogs não precisam ser reescritos – falhas causadas por eventos não são novidade – mas essa era a ferocidade que os dados precisam ser revisados.

Aqui estão alguns números para as idades.

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1. O S&P 500 caiu 30% em 22 dias

Os mercados dos EUA tiveram o declínio 30% mais rápido de todos os tempos. Outros mercados caíram ainda mais acentuadamente, mas o US S&P 500 é o grande animal da selva. Suas empresas compõem mais da metade do portfólio global de ações.

2. O spread da dívida mais arriscada aumentou 9,8%

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Uma corrida frenética por dinheiro e para os refúgios seguros de títulos do governo viu títulos mais arriscados serem jogados no mar como ordens de Tóquio 2020 Camisetas. Os spreads de crédito crescentes são normais em ambientes sem risco, mas novamente a velocidade aqui foi dramática. De acordo com Estrela da Manhã, spreads para BBB, alto rendimento e CCC e créditos com classificação mais baixa aumentaram 3,57%, 7,30% e 9,78%, respectivamente, durante o período de pico a vale. Esse foi o maior aumento em um mês desde a crise financeira de 2008.

3. O ETF do Vanguard Total Bond Market foi negociado com um desconto de 6,2% no patrimônio líquido

Os mercados monetários pareciam estar em risco de colapso. Em 12 de março, o ETF do Vanguard Total Bond Market foi negociado com um desconto sem precedentes de 6,2% em seu valor patrimonial líquido (NAV). Simplificando demais, isso implicou que os investidores poderiam comprar a ETF, vender suas participações subjacentes e obter um lucro instantâneo. Mas é claro que não, porque a liquidez estava evaporando e também os aparentes descontos em muitos ETFs de títulos antecipavam quedas nos preços de mercado antes de serem descobertos com operações na vida real. No domingo, 15 de março, o Federal Reserve dos EUA foi em socorro e a interrupção foi contida.

4. O governo do Reino Unido anunciou um pacote de defesa econômica de £ 350 bilhões

Nunca vimos nada parecido com essa intervenção do governo fora do tempo de guerra – e nem mesmo assim foi declarado de maneira tão careca. Em 17 de março, o chanceler britânico Rishi Sunak, recém-instalado, disse ao país que estava pronto para aplicar 330 bilhões de libras em empréstimos e 20 bilhões de libras em outras ajudas.

5. Os preços do petróleo nos EUA ficaram abaixo de US $ 0

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Aqui está outra coisa que você não vê todos os dias. Ou de fato, sempre. Em 20 de abril, o preço do petróleo nos EUA – como indicado nos contratos futuros – ficou negativo. Em teoria, isso significava que um produtor de petróleo pagaria para você tirar o óleo de suas mãos. A demanda por petróleo entrou em colapso com o bloqueio global e a capacidade de armazenamento parecia quase cheia. “Isso é excêntrico”, Stewart Glickman, analista de patrimônio de energia da CFRA Research, disse à BBC. “O choque da demanda foi tão grande que superou tudo o que as pessoas poderiam esperar”.

6. Cerca de 20,5 milhões de trabalhadores dos EUA perderam o emprego em abril

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Esta capa de O jornal New York Times é um esforço lendário que definirá o período. De tirar o fôlego e desafiar os piores cenários de todos no final de fevereiro – sejam eles quais forem agora dizem que eles acreditavam naquela época.

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7. O Banco da Inglaterra nos disse para nos prepararmos para a pior recessão em 300 anos

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Em 6 de maio, o banco central alertou que a economia britânica parecia encolher 14% em 2020. Essa seria a maior contração anual desde um declínio de 15% em 1706, com base na melhor estimativa do banco de dados históricos.

8. As maiores empresas britânicas cortam dividendos em £ 24 bilhões em face da crise

Procurando acumular dinheiro, impedido de pagar dividendos devido ao recebimento de apoio do Estado – ou simplesmente evitando um desastre de relações públicas – as empresas britânicas reduziram seus dividendos. No início de maio, as 100 maiores empresas do Reino Unido haviam cortado seus pagamentos em 24 bilhões de libras, segundo o banco de investimentos Gleacher Shacklock. O pior cenário da Link Asset Services prevê que os dividendos totais caiam 51% em 2020 – embora sua expectativa central seja de um declínio mais suportável de 32 a 39%. De qualquer forma, o truísmo milenar de que os dividendos são muito menos voláteis do que os preços parece que será revertido pelo Covid-19.

9. O governo do Reino Unido paga o salário de mais oito milhões de trabalhadores

Até o momento, a Grã-Bretanha foi poupada das enormes perdas de empregos observadas nos EUA, em grande parte devido ao pacote de apoio muito generoso de Rishi Sunak. Em 19 de maio, cerca de oito milhões de trabalhadores do Reino Unido haviam entrado no esquema de retenção de emprego de coronavírus do governo do Reino Unido, que prevê que o Estado pague 80% do salário de um funcionário. O esquema ganhou aplausos, mas é caro. Já havia custado 11 bilhões de libras ao Tesouro no final de maio, e agora foi prorrogado até o final de outubro, embora os empregadores tenham solicitado a entrada a partir de 1º de agosto.

10. O governo do Reino Unido vendeu marrãs com um rendimento negativo de 0,003%

Com os investidores ainda sofrendo com a crise e os temores de uma depressão iminente, o governo do Reino Unido vendeu 3,8 bilhões de libras esterlinas em três anos em 20 de maio, com um rendimento negativo de 0,003%. É a primeira vez que as marrãs convencionais são vendidas com um rendimento negativo – isso significa que os investidores estão dispostos a doar seu dinheiro ao governo do Reino Unido com a certeza de receber menos no futuro. Por que eles fariam isso? Talvez alguns não tivessem escolha a não ser tomar a taxa atual – por exemplo, fundos de pensão -, mas outros podem antecipar a deflação (queda de preços) que poderia aumentar o valor real do dinheiro, mesmo corroído por juros negativos. Ou talvez eles vejam os rendimentos dourados diminuindo ainda mais, permitindo que eles vendam seus títulos com lucro – a chamada teoria do ‘maior tolo’.

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11. O déficit orçamentário do Reino Unido subiu para 62,1 bilhões de libras em abril

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Seja qual for o motivo, é bom que o governo do Reino Unido possa emprestar tão barato, porque é necessário. Bloomberg relatou que o déficit de £ 62,1 bilhões em abril – o maior desde o início dos registros modernos em 1993 – era quase três vezes o pico anterior e quase o mesmo que em todo o ano fiscal anterior. Mesmo durante a crise financeira, os empréstimos mensais nunca foram superiores a 22 bilhões de libras.

12. O S&P 500 salta 33% da baixa de março

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O que acontece nem sempre se recupera – certamente não em dois meses -, mas foi o que aconteceu com as ações nos EUA. Voltando ao ponto de partida, o mercado americano subiu 33% desde o desespero de 23 de março. Anotei no dia anterior que o pânico dos investidores parecia ter atingido os níveis do dia do juízo final e eu estava adicionando minhas ações de acordo. Mas eu estava fazendo isso com um horizonte de longo prazo – não esperava um mercado em alta nos próximos dois meses!

O mercado discerniu corretamente que as economias se recuperarão rapidamente à medida que os bloqueios forem suspensos? Os piores temores do vírus foram exagerados? Ou a situação ainda é realmente terrível – mas mesmo depois de todas essas perdas de empregos e cortes de dividendos, as ações são a classe de ativos mais atraente em comparação com os rendimentos negativos de títulos do governo e quase sem juros em dinheiro?

Após a montanha-russa em que estivemos em 2020, eu não descartaria nada.



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