Esqueça o local dos ativos: por que você deve manter o mesmo mix de ativos em todas as contas

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Muito foi escrito sobre como otimizar seu (s) portfólio (s) para eficiência tributária, colocando determinados investimentos ou classes de ativos em determinadas contas. Essa estratégia de planejamento tributário é chamada de localização do ativo.

Neste artigo, vou explicar sobre o que é a localização de ativos, qual localização ideal de ativos pode ser alcançada e por que você deve esquecê-la e manter o mesmo mix de ativos em todas as suas contas.

O que é localização de ativos?

A maioria dos investidores conhece a alocação de ativos – o mix de ações, títulos e outras classes de ativos (ouro, imóveis etc.) usados ​​para construir um portfólio. Por exemplo, um portfólio equilibrado clássico 60/40 teria 60% de ações e 40% de títulos.

Mas o que acontece quando você mantém investimentos em um RRSP, um TFSA e talvez um LIRA de um empregador anterior? O que acontece quando você adiciona uma conta de investimento tributável ou não registrada ao mix?

É aqui que a localização do ativo entra em jogo. A localização do ativo consiste em determinar quais ativos manter em cada conta. Por quê? Duas razões:

  1. Os retornos de ganhos de capital, juros e dividendos são tributados de maneiras diferentes.
  2. Cada uma de suas contas (RRSP, TFSA, não registrada) possui regras fiscais diferentes.

Resumirei o que Preet Banerjee escreveu nesta peça do MoneySense de 2013 (“Tudo em seu lugar“):

  • A receita de juros obtida com contas de poupança, GICs e títulos é tributada com a sua taxa marginal mais alta.
  • Os ganhos de capital são tributados de forma mais favorável e somente quando os ganhos foram realizados (ou seja, quando você vende). Você pagará imposto sobre 50% do ganho – novamente, na sua taxa marginal mais alta.
  • Os dividendos canadenses recebem tratamento especial com o crédito de imposto sobre dividendos, com uma vantagem maior para aqueles com menor faixa de impostos.
  • Os dividendos estrangeiros são tributados à sua taxa marginal mais alta, assim como os juros. Muitos países também impõem um imposto retido na fonte sobre dividendos pagos a investidores estrangeiros – principalmente o imposto retido na fonte de 15% sobre dividendos nos EUA.
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Muitos consultores de investimentos buscam maneiras de otimizar a localização dos ativos para aproveitar melhor (ou diminuir a desvantagem) desses diferentes tratamentos fiscais. Eles conseguem isso colocando certos ativos em uma conta diferida, isenta de impostos ou tributável:

  • Um RRSP é uma conta com imposto diferido, o que significa que todo o crescimento do investimento (de ganhos de capital, juros e dividendos) é protegido do imposto até a retirada. Os RRSPs também estão isentos de impostos retidos na fonte sobre dividendos nos EUA.
  • Uma TFSA é uma conta isenta de impostos, onde todo o crescimento do investimento é protegido de impostos e as retiradas futuras também são isentas de impostos. Os impostos retidos na fonte no exterior são aplicáveis ​​e não são recuperáveis.
  • Uma conta tributável é uma conta não registrada em que qualquer receita de juros e dividendos é tributável no ano em que é auferida. Os ganhos de capital são tributáveis ​​se e quando forem realizados. Impostos retidos na fonte estrangeiros se aplicam, mas você pode ser compensado reivindicando um crédito em sua declaração de imposto.

Uma estratégia ideal de localização de ativos coloca os investimentos remunerados (totalmente tributáveis ​​no ano ganho) em uma conta diferida ou isenta de impostos. Coloca ações e ações preferenciais do Canadá em uma conta não registrada ou tributável. Ações de pagamento de dividendos estrangeiros (principalmente ações dos EUA) entram em uma conta diferida de impostos. O mesmo acontece com os REITs, graças à sua renda não tão eficiente em termos de impostos.

Em suma:

  • Títulos, GICs, poupança com juros altos – RRSP ou TFSA
  • Ações canadenses e ações preferenciais – conta não registrada (tributável)
  • Ações pagadoras de dividendos nos EUA e no exterior – RRSP
  • REITs – RRSP ou TFSA

O que a localização ideal de ativos alcança?

Em um artigo de 2013 da Morningstar, os autores determinaram que uma estratégia ótima de localização de ativos pode levar a um aumento de 0,23% ao ano nas declarações após impostos (em vez de manter o mesmo mix de ativos em cada conta).

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Em um artigo de 2014, Justin Bender e Dan Bortolotti, da PWL Capital, analisaram um portfólio de ETF realizado de 2003 a 2012 e descobriram que a localização ideal dos ativos teria adicionado 0,30% ao ano às declarações após impostos.

Por fim, em um artigo de 2017, Ben Felix, da PWL Capital, descobriu que a localização ideal dos ativos poderia adicionar 0,23% ao ano após declarações fiscais.

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Em um mundo em que os investidores de ETF alteram os portfólios apenas para economizar 0,25% ao ano em taxas, esforçar-se por uma estratégia ideal de localização de ativos para aumentar as declarações após impostos, tanto quanto pode parecer atraente.

Infelizmente, mais uma vez, o que parece ótimo em uma planilha pode ser impossível de gerenciar na vida real. Como Ben Felix explica, a análise é baseada em retornos futuros esperados, que são desconhecidos antecipadamente. Outras questões incluem:

  • Riscos regulatórios – E se as taxas de imposto ou outras leis tributárias mudarem?
  • Espaço para erro – Dadas todas as incógnitas futuras, até mesmo profissionais e acadêmicos financeiros debatem acaloradamente o que qualifica como localização “ótima” de ativos.
  • Complexidades adicionadas – Obviamente, é preciso muito mais tempo e energia para se envolver na localização de ativos do que simplesmente duplicar a mesma alocação de ativos em cada conta. O valor agregado potencial vale a pena?
  • Distrações debilitantes – A localização dos ativos pode causar mais danos do que benefícios, se desviar sua atenção de outras práticas recomendadas de investimento, como permanecer totalmente investido e envolver-se em reequilíbrio periódico.

A linha inferior: os investidores devem ter cuidado de ir muito longe na toca do coelho na localização dos ativos. Está permitindo que o imposto retire o investimento.

Esqueça a localização dos ativos

A localização de ativos é uma ideia que soa bem em teoria, mas pode ser um pesadelo para gerenciar na prática.

Primeiro, a localização do ativo não deve ser uma preocupação para os investidores que contribuem apenas para um RRSP e / ou TFSA – especialmente se o portfólio for pequeno. A questão da localização do ativo só deve entrar em ação quando as contas protegidas por impostos são atingidas no limite e você começa a manter investimentos em uma conta tributável.

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Além disso, os investidores foram surpreendidos com a idéia da localização ideal de ativos, pois muitos são:

  • paralisado para tomar uma decisão de investimento por medo de cometer um erro, ou;
  • complicar demais seus portfólios e torná-los impossíveis de gerenciar.

Então, qual é a solução?

Esqueça a localização do ativo. Está certo. Esqueça.

Em vez disso, basta manter exatamente o mesmo mix de ativos em todas as contas. Isso significa que, se sua alocação ideal de ativos é de 60% de ações e 40% de títulos, a solução mais simples e eficaz é manter exatamente o mesmo portfólio 60/40 em suas contas RRSP, TFSA e não registradas.

Meu próprio mix de ativos-alvo, por enquanto, é 100% de ações e, por isso, pratico o que prego e mantenho o Portfólio ETF All Equity (VEQT) da Vanguard em cada um dos meus RRSP, TFSA e LIRA recém-configurados.

De fato, ETFs de alocação de ativos, como o VBAL (60/40) e o VGRO (80/20) da Vanguard, são ideais para investidores que desejam manter o mesmo mix de ativos em todas as contas e não querem o trabalho de monitorar e reequilibrar seu portfólio.

Pensamentos finais

Uma estratégia ideal de localização de ativos pode agregar valor? Em retrospectiva, as evidências mostraram que a localização ideal dos ativos pode ter aumentado as declarações anuais após impostos entre 0,23% e 0,30%. Mas “ótimo” também significava um investidor na mais alta taxa de imposto marginal que executou a estratégia perfeitamente ao longo de muitos anos.

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Na realidade, existem muitas incógnitas futuras e muito espaço para erro do investidor para concluir que a localização ideal dos ativos é uma estratégia que vale a pena seguir.

Em vez disso, meu conselho é esquecer tudo o que você leu sobre a localização dos ativos e, em vez disso, manter o mesmo mix de ativos (ou seja, o mesmo portfólio) em todas as contas para reduzir a complexidade e a tendência comportamental.



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