Evite os zeros - de dólares e dados

Evite os zeros – de dólares e dados

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Por que evitar más decisões é mais importante do que tomar grandes decisões

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Foto: Pixabay

Minha fábula favorita quando criança era A tartaruga e a lebre de Esopo. Para aqueles que não são familiares, a história gira em torno de uma corrida entre um coelho rápido e arrogante e sua contraparte muito mais lenta e sem casca. Mas o que torna essa corrida intrigante é que, depois de ganhar uma vantagem considerável, a lebre decide tirar uma soneca durante a corrida, acreditando que sua vitória está praticamente garantida.

Infelizmente, a lebre acorda e descobre que a tartaruga passou por ele. Apesar de fazer uma corrida louca em direção à linha de chegada, a lebre fica curta e perde a corrida.

Enquanto a maioria das pessoas vê a moral da história como “não confie demais” ou “lenta e firmemente vence a corrida”, eu a vejo como um aviso contra uma terrível tomada de decisão. Afinal, são as más decisões da lebre e não as boas decisões da tartaruga que levam à derrota da lebre.

Essa é a mesma premissa por trás de Winning the Loserer’s Game, de Charles Ellis. No livro, Ellis descreve o que ele chama de “jogos dos vencedores” e “jogos dos perdedores”:

No jogo de um vencedor, o resultado é determinado pelas ações corretas do vencedora. No jogo de um perdedor, o resultado é determinado pelos erros cometidos pelo fracassado.

Ellis continua explicando como o investimento é um jogo de perdedores, porque a maioria dos investidores que tentam vencer o mercado (ou seja, aqueles que tentam ganhar) geralmente apresentam desempenho abaixo do esperado. Por exemplo, usar alavancagem excessiva ou pagar taxas altas por esperado desempenho superior são duas maneiras comuns pelas quais os possíveis vencedores se tornam perdedores definitivos.

A melhor estratégia para os investidores, então, não é tentar ganhar, mas sim não perder. Muitas pessoas na comunidade financeira (especialmente a FinTwit) ficam obcecadas com a maneira “ideal” de investir quando seu tempo seria melhor gasto evitando ações que poderiam levar à ruína.

Warren Buffett disse o melhor em sua carta da Berkshire Hathaway de 2005 aos acionistas:

Ao longo dos anos, várias pessoas muito inteligentes aprenderam da maneira mais difícil que uma longa série de números impressionantes multiplicados por um único zero sempre é igual a zero.

O aviso de Ellis e Buffett é claro: evite os zeros. Evite-os a todo custo.

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Por quê? Porque os zeros são coisas que podem atrasar anos ou décadas em um instante. O que são exatamente os zeros?

No mundo dos investimentos, os zeros geralmente são associados a altos custos (ou seja, taxas, impostos, gastos extravagantes etc.) ou altos riscos (ou seja, alavancagem, concentração etc.). Todas essas coisas, se não forem gerenciadas adequadamente, podem causar estragos em suas finanças.

Porém, evitar resultados financeiros negativos também vai além de suas decisões de investimento.

Por exemplo, embora muitos especialistas financeiros afirmem que sua alocação de ativos ou sua taxa de poupança são as decisões financeiras mais importantes que você tomará em sua vida (elas são muito importantes!), Eu argumentaria que com quem você decide se casar terá muito maior impacto em suas finanças a longo prazo.

Por quê? Porque o que acontece se você selecionar o cônjuge errado e acabar se divorciando?

Nesse caso, não importa quão bons foram seus retornos ou quão alto foi o índice de Sharpe, porque qualquer número multiplicado por 0,5 será desastroso para o seu portfólio!

Porém, evitar os zeros não é apenas para o seu portfólio de investimentos, mas também pode ser aplicado a outras partes da sua vida.

Em seu livro Antifragile, Nassim Taleb se refere a essa abordagem como via negativa e demonstra minuciosamente os poderosos benefícios à saúde associados à sua adesão:

Por exemplo, dizer às pessoas não fumar parece ser a maior contribuição médica dos últimos sessenta anos. Durin Burch, em Tomando o medicamento, escreve:

“Os efeitos nocivos do tabagismo são aproximadamente equivalentes aos efeitos combinados dos cada intervenção médica desenvolvida desde a guerra. Livrar-se do fumo oferece mais benefícios do que ser capaz de curar pessoas de todo tipo de câncer. ”

Como ilustra Taleb, evitar comportamentos negativos fez mais pela saúde individual do que pelo efeito cumulativo de muitas intervenções médicas positivas.

Em vez de aplicar essa mesma estrutura a muitas outras facetas da vida, deixe-me mostrar como essa abordagem funcionaria através da simulação.

Para começar, imagine que você pode escolher entre dois ativos para investir:

  • Ativo A retorna + 4% em 99% dos períodos e -96% em 1% dos períodos. O retorno esperado para esse ativo em um período é de + 3% [(0.99*0.04) + (0.01*-.96) = 0.03]
  • Ativo B retorna + 1% em todos os períodos.
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Em qual ativo você prefere investir? Se você tivesse que investir por apenas um período, a maioria de vocês provavelmente escolheria o ativo A, mas e se tivesse que investir por 100 períodos ou 1.000 períodos?

Para testar isso, executei 1.000 simulações de cada ativo, assumindo que você investiu US $ 1 em cada. Aqui estão os resultados para a simulação mediana nos primeiros 50 períodos:

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Como você pode ver, o ativo A domina completamente o ativo B porque a maioria das simulações ainda não sofreu 96% de perda … ainda.

Mas, se estendermos essa simulação aos 100 primeiros períodos, você perceberá que os resultados não são os mesmos:

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Agora, o ativo B lidera o ativo A (começando no 70º período), pois mais da metade das simulações (ou seja, incluindo a simulação mediana) sofreram sua perda de 96%. Mas o que acontece se continuarmos?

Em 1.000 períodos, um dos ativos começa a se afastar permanentemente do outro:

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Por que isso acontece? Como, embora o ativo A tenha retornos mais altos que o ativo B na maioria dos períodos (4%> 1%), o ativo A também apresenta retornos catastróficos em alguns períodos que não podem compensar a longo prazo.

O ativo B tem melhor desempenho porque “evita os zeros” (perdas grandes e pouco frequentes), diferentemente do ativo A.

Você pode estar se perguntando como é possível que o ativo A tenha um desempenho inferior ao ativo B na maioria das simulações, apesar de ter um retorno esperado mais alto.

Embora isso seja verdade no mediana simulação, isso não é necessariamente verdade se considerarmos a média de todas as simulações.

Quando medimos a média, o ativo A supera facilmente o ativo B, pois um número menor de simulações do ativo A experimenta poucas (se houver) perdas de 96% em 1.000 períodos. Essas poucas simulações de sorte distorceriam completamente a média em favor do ativo A sobre o ativo B.

Por exemplo, veja como os resultados se tornam ridículos ao usar o resultado médio em todas as simulações nos primeiros 1.000 períodos:

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Nesse caso, o ativo A domina claramente, embora apenas devido à sorte. Você pode imaginar como alguém pode comercializar o ativo A sem revelar que esse é o resultado do acaso.

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Mas você não precisa imaginar, porque isso é exatamente o que muitas estratégias de investimento “zero” fazem. Eles ignoram todos os perdedores e vendem os vencedores a vítimas inocentes. Eles tem que faça isso.

Porque ninguém em sã consciência entregaria seu dinheiro a esses charlatães financeiros se visse todos os zeros.


Evitando os zeros como uma escolha de estilo de vida

Eu pensava que minha vantagem na vida era ser inteligente, mas na verdade não é. Minha vantagem está sendo não é estúpido. Há uma grande diferença.

Por exemplo, Myron Scholes, economista ganhador do prêmio Nobel, é muito mais inteligente do que eu, mas eu tenho o melhor registro de investimento. Qualquer pessoa que conheça as magníficas perdas de Scholes com o Long Term Capital Management (LTCM) pode atestar isso.

Como é possível que um vencedor do Prêmio Nobel possa ter um pior histórico de investimentos do que um investidor típico como eu? Porque aquele vencedor do Prêmio Nobel jogou um jogo estúpido. No caso de Myron Scholes e LTCM, esse jogo estúpido foi chamado de alavancagem.

Como sei que isso foi estúpido? Porque se Warren Buffett apenas aumentou 1,6 para 1 ao longo de sua carreira, por que você iria além desse limite, quanto mais 50x acima dele, como o LTCM costumava fazer?

Como diz o ditado, “Jogue jogos estúpidos, ganhe prêmios estúpidos”. Então não brinque. Nem uma vez.

Quando olho para minha vida, tenho muito orgulho de minha capacidade geral de não ser estúpido. Foi por isso que desisti de beber compulsivamente no ano passado. Percebi que quase todas as decisões estúpidas da minha vida vieram como resultado do álcool, então tive que dar um passo atrás.

Claro, nada diz que eu não vou agir de maneira tola no futuro. Todos nós cometemos erros, afinal. Só espero que esses erros não sejam zeros.

Obrigado pela leitura!

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Este é o post 163. Qualquer código relacionado a este post pode ser encontrado aqui com a mesma numeração: https://github.com/nmaggiulli/of-dollars-and-data

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