O que não é risco – de dólares e dados

cupom com desconto - o melhor site de cupom de desconto cupomcomdesconto.com.br


O que é risco?

A Wikipedia define como “a possibilidade de algo ruim acontecer”.

No setor de investimentos, geralmente associamos risco a desvio padrão ou com que frequência o retorno de um investimento varia em relação ao seu retorno médio. Mais simplesmente, se o investimento A tiver retornos anuais de + 4%, + 4%, + 4% e o investimento B tiver retornos anuais de + 4%, -9%, + 19%, o investimento B será considerado “mais arriscado” do que investimento A, apesar de ter a mesma taxa de crescimento a longo prazo.

Mas o desvio padrão é a melhor definição de risco de investimento?

Não necessariamente. Por exemplo, a Princeton Newport Partners, empresa fundada por Ed Thorpe, teve retornos anuais que variaram de um mínimo de + 4% a um máximo de + 33% (bruto de taxas) de 1970 até o final de 1988. No mesmo período , As letras do Tesouro dos EUA em três meses tiveram retornos anuais que variaram de um mínimo de + 3% a um máximo de + 16%:

Embora o fundo de Thorpe tenha composto dinheiro em 19% com zero anos depois de duas décadas, tecnicamente teve um desvio padrão mais alto dos retornos do que 3 milhões de TBills. Isso significa que era mais arriscado?

Eu diria que não. Enquanto, os retornos de Thorpe foram mais volátil de 3 milhões de letras do tesouro, eles não eram necessariamente mais arriscado. Embora esses dois princípios sejam freqüentemente equacionados, eles não são os mesmos.

Para qualquer investidor prudente, a diferença entre volatilidade e risco se resume ao que é conhecido versus o que é desconhecido. Como Donald Rumsfeld disse uma vez:

Existem conhecidos conhecidos; coisas que sabemos que sabemos. Existem incógnitas conhecidas; coisas que sabemos que não sabemos. Mas também existem incógnitas desconhecidas – coisas que não sabemos, não sabemos.

A volatilidade é uma conhecido desconhecido, enquanto o risco é um desconhecido desconhecido.

A volatilidade é um desconhecido conhecido porque, embora não possamos prever volatilidade futura, podemos fazer suposições razoáveis ​​sobre seu alcance futuro.

Por exemplo, se o S&P 500 diminuísse 50% em 2021, eu argumentaria que tal ocorrência não é um exemplo de risco, mas de volatilidade. A história sugere que os declínios de 50% nas ações de mercado amplas ocorrem algumas vezes por século. Se você compra um fundo de índice S&P 500 esperando o contrário, seu problema não é risco, mas ignorância.

Leia Também  Se seguir um orçamento é difícil, faça-o (episódio 18)

É por isso que não comparo risco com volatilidade. As pessoas dirão que um investimento é “muito arriscado” para eles, mas o que geralmente significam é que é muito volátil. Alguns investidores preferem a previsibilidade da renda dos títulos, enquanto outros desejam a emoção de ações, opções e alavancagem individuais. Não se trata de risco, mas do tipo de retorno esperado que um investidor individual prefere.

Para outro exemplo de volatilidade, considere o jovem investidor que vê seu 401 (k) diminuir em 30% em valor durante uma queda do mercado. Esse declínio representa um sério risco para suas finanças futuras? Definitivamente não. Com décadas de investimentos e ganhos pela frente, um jovem investidor enfrenta pouco ou nenhum prejuízo a longo prazo desse evento. Supondo que esse jovem investidor seja informado, eles deveriam ter esperado uma onda de volatilidade em algum momento de sua carreira.

Mas, o risco é outra fera inteiramente. Porque risco é sobre as coisas que acontecem não pode seja esperado. Como Josh Wolfe já pregou muitas vezes:

O fracasso vem de um fracasso em imaginar o fracasso.

É aí que vive o risco.

Porque risco não é o preço do petróleo indo para US $ 0. Risco é o preço do petróleo ficar negativo.

Risco não é opção de negociação. O risco é que suas opções expiram sem valor porque a plataforma de negociação travou e você não pôde vendê-las a tempo.

cupom com desconto - o melhor site de cupom de desconto cupomcomdesconto.com.br

O risco não está perdendo dinheiro com criptomoeda. O risco é perdendo sua criptomoeda depois que ela ficou presa em uma troca porque o proprietário da bolsa “morreu” e não deixou sua senha para trás.

Ou como Howard Marks descreveu de maneira tão brilhante o risco:

Eu conto a história do meu pai sobre o jogador que perdeu regularmente. Um dia, ele ouve falar de uma corrida com apenas um cavalo e aposta o dinheiro do aluguel. No meio da pista, o cavalo pulou a cerca e fugiu.

O risco aparece de todas as formas, completamente inesperadas. Por exemplo, considere esta passagem de More Money Than God sobre o risco de se tornar um fundo de hedge de ultra sucesso:

Embora a Longo Prazo se ocultasse em segredo, direcionando seus negócios por vários corretores para que nenhum deles pudesse entender suas apostas, um exército de imitadores reuniu grande parte de sua estratégia. O resultado foi que o grande portfólio da LTCM foi espelhado por um superportfolio ainda maior criado por seus discípulos, o que significa que os negócios da LTCM estavam monstruosamente lotados.

Na primavera de 1998, todos os bancos ou fundos de hedge que poderiam comprar as posições do LTCM já haviam seguido o exemplo de Meriwether e os haviam comprado; se um negócio desse errado e Meriwether precisasse recuar, não haveria ninguém para quem vender.

Onde, em seu modelo comercial, ele controlava os imitadores que os secavam? Isso é risco.

Leia Também  A defesa do mutuário ao pedido de reembolso foi negada por não declarar uma reivindicação

Mas, uma das melhores histórias que ouvi sobre riscos vem de meu pai, que costumava trabalhar na indústria viatical.

Para os não iniciados, viatical é um contrato em que o proprietário de uma apólice de seguro de vida vende seus direitos de beneficiário (ou seja, seu pagamento futuro de seguro) a um investidor (ou conjunto de investidores) por um valor descontado hoje. Portanto, se você tivesse uma apólice de seguro de vida de US $ 1 milhão e recebesse 12 meses de vida pelo seu médico, poderia vender seu pagamento futuro de seguro de vida de US $ 1 milhão por, digamos, US $ 700.000 agora. Quando você morre, o (s) investidor (es) que lhe deram os US $ 700.000 recebem o pagamento total de US $ 1 milhão.

Há um outro detalhe importante sobre uma política viatical. O montante fixo pago pelo (s) investidor (es) financia a política de um adicional ano após a data prevista para a morte do vendedor. No entanto, se o vendedor viver além dessa data, o (s) investidor (es) deve começar a pagar os prêmios de seguro na apólice ou perder a apólice (e o direito ao pagamento).

Todo mundo que compra uma viatical entende que isso pode acontecer, mas, quando isso acontece, nem todo investidor está disposto a pagar. É aqui que o risco toma o centro do palco.

Por exemplo, digamos que um homem tenha dois anos de vida e decida vender sua apólice de seguro de vida de US $ 1 milhão por US $ 500.000. Dez investidores se reúnem para comprar sua política investindo US $ 50.000 cada. Três anos se passam (2 anos de expectativa de vida + 1 ano de carência) e o homem terminal ainda está vivo. Agora, o grupo de 10 investidores deve começar a pagar prêmios de seguro adicionais.

Leia Também  Superando o medo de perder dinheiro (episódio 20)

No entanto, não há nada no contrato que forças os investidores a pagar esses prêmios. Se um dos dez investidores decidir que não deseja pagar, os outros nove investidores deverão cobrir a parte desse prêmio nos prêmios ou eles também terão que perder seus direitos ao pagamento final do seguro.

O que piora a situação é que qualquer investidor individual que não deseja pagar seus prêmios ainda tem direito à sua parte no pagamento final (ou seja, 1/10 de US $ 1 milhão), contanto que os outros investidores paguem os prêmios. Isso cria um problema desagradável de freerider que é difícil de entender desde o início. Isso é um risco para você.

Os muitos exemplos de risco que destaquei acima são mais conhecidos como cisnes negros. Eu os menciono porque 2020 me fez perceber que os cisnes negros são o único tipo de risco que importa. Por quê? Porque eles são o único tipo de risco que não pode ser preparado e, portanto, o único tipo de risco que pode causar perda catastrófica.

Então, como você se prepara para algo que não pode ser preparado? Você tenta o melhor que pode. Faça o planejamento do cenário. Tenha ampla economia de líquidos. Procure falhas nas suas hipóteses de investimento. Se você dedicar tempo para pensar no que é possível, poderá se salvar de alguns desses cisnes negros.

Sim, sempre haverá cenários futuros que você não pode conceituar ou considerar inicialmente. Mas onde está o mal em tentar? Porque risco não é a possibilidade de algo ruim acontecer. Risco é a possibilidade de algo ruim acontecer que você não planejou.

Obrigado pela leitura!

Se você gostou deste post, considere se inscrever na minha newsletter.

Esta é a publicação 194. Qualquer código relacionado a esta publicação pode ser encontrado aqui com a mesma numeração: https://github.com/nmaggiulli/of-dollars-and-data




cupom com desconto - o melhor site de cupom de desconto cupomcomdesconto.com.br