Crise do coronavírus: comparação de fundos intermediários de títulos do governo: marrãs, euros, títulos do Tesouro dos EUA e moedas globais sem cobertura

Os títulos do Tesouro dos EUA protegem melhor os investidores britânicos?

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Eu notou alguns dos gatos mais esquisitos entre os Monevator A multidão segurava títulos do governo dos EUA entrando na crise dos coronavírus. Eles pareciam bastante satisfeitos consigo mesmos, então decidi ver o que estava acontecendo.

Afinal, não há melhor momento para mudar sua estratégia do que depois que o cavalo disparar …

A maioria dos gurus de investimentos passivos recomenda manter títulos domésticos de alta qualidade (por exemplo, marrãs, se você é um investidor no Reino Unido). Mas então, a maioria dos gurus passivos é dos EUA. E se houver algum tipo de excepcionalismo americano em cartaz aqui e eu tiver sido um patsy ao estilo de Lee Harvey Oswald esse tempo todo?

Para amenizar meus medos, entrei no serviço de triagem e criação de portfólio da ETF, JustETF.

Eu comparei sem cobertura, ETFs de títulos do governo intermediário dos EUA, Euro, Global e Reino Unido. Eu os coloquei um contra o outro e um ETF da MSCI World durante o maior número possível de derramamentos de sangue na bolsa. Meus medos foram aliviados.

Crise de coronavírus – comparação de títulos do governo

Crise do coronavírus: comparação de fundos intermediários de títulos do governo: marrãs, euros, títulos do Tesouro dos EUA e moedas globais sem cobertura

A linha amarela é por que aqueles Monevator gatos estão ronronando sobre suas participações em títulos do Tesouro dos EUA.

As ações mundiais atingiram o fundo do poço em 23 de março. Nossa equipe de ETFs de títulos públicos de alta qualidade estava se esforçando na direção oposta naquele dia – parando nossas carteiras e pulando fora da borda.

Alguns fizeram mais trabalho que outros, no entanto. Como as ações mundiais registraram uma perda de -26,4% (em relação a 20 de fevereiro), os ETFs de títulos reagiram com ganhos de:

  • 4% – Gilts intermediários do Reino Unido (linha azul; ticker: IGLT)
  • 7,6% – Títulos intermediários do governo do euro (linha vermelha; ticker: IBGM)
  • 11,9% – Títulos governamentais intermediários globais (linha Orange; ticker: SGLO)
  • 17,7% – Títulos intermediários do Tesouro dos EUA (linha amarela; ticker: IBTM)

Os retornos dourados atingiram o pico em 9 de março e, em seguida, a libra deslizou 12% até 23 de março. Gilts se tornou negativo nos dias 18 e 19 de março, enquanto os títulos estrangeiros foram impulsionados pela queda da libra. O euro caiu desde então, mas o Tesouro dos EUA ainda subiu 11,9%, para 5,3% de marrãs em 24 de abril.

Considere meu interesse despertado.

Crise financeira global (GFC)

Crise financeira global: comparação de fundos intermediários de títulos do governo: marrãs, euros, títulos do Tesouro dos EUA, todos sem cobertura

Os mesmos ETFs estão de volta em jogo, com o esforço global de títulos do governo (ele foi lançado apenas no meio desta crise).

O mundo ficou sombrio em 6 de março de 2009, com perdas atingindo -38%. Felizmente, nossos laços ofereceriam um raio de esperança:

  • 18,6% – Gilts intermediários do Reino Unido (linha azul)
  • 47,7% – Títulos intermediários do governo do euro (linha vermelha)
  • 73% – Títulos intermediários do Tesouro dos EUA (linha cinza)

A libra bateu em relação ao dólar em 2008 e, embora tenha se recuperado em 2009, no final da crise, o ETF de títulos do Tesouro dos EUA subiu 62% contra 57% para os títulos do euro e 16% para as marrãs .

Claramente, todos dormimos mais profundamente com o Tesouro dos EUA em nossos portfólios.

Aliás, observe a imagem do maxilar do tubarão que você obtém ao comparar a flexão ascendente da linha cinza versus a abertura descendente da linha laranja de outubro de 2008 a agosto de 2009. É assim que se parece a correlação negativa do livro e é por isso que mantemos títulos de alta qualidade em nosso portfólio.

Crise da dívida soberana europeia

Crise da dívida soberana européia: comparação de fundos de títulos intermediários do governo: marrãs, euros, títulos do Tesouro dos EUA e moedas globais sem cobertura

O mundo caiu -14,9% em 2 de julho de 2010. Naquele dia, nossos ETFs de títulos haviam respondido com:

  • -2,1% – Títulos intermediários do governo do euro (linha vermelha)
  • 4,6% – Títulos governamentais intermediários globais (linha Orange)
  • 5,2% – Gilts intermediários do Reino Unido (linha azul)
  • 9,1% – Títulos intermediários do Tesouro dos EUA (linha amarela)

Aprovação, os títulos do governo do euro não eram o lugar para estar durante a crise européia da dívida soberana. Justo. Mais uma vez, os títulos do Tesouro dos EUA provaram ser o porto mais seguro, embora houvesse menos de um ponto percentual em 13 de dezembro de 2010.

Está começando a parecer um pouco voyeurista – como se eu fosse algum tipo de abutre-bicudo à procura de outra esculpida.

Ainda assim, por que parar agora quando estamos nos divertindo?

Queda global do mercado de ações de 2018

Desaceleração global do mercado de ações de 2018: comparação de fundos de títulos do governo intermediários: marrãs, euros, títulos do Tesouro dos EUA e moedas sem coberturaAs ações mundiais entregaram um presente de Natal indesejável de -15,9% em apenas alguns meses a 24 de dezembro de 2018. Os títulos demoraram até 3 de janeiro para responder adequadamente, depois que as vendas estavam em pleno andamento:

  • 1,5% – Títulos intermediários do governo do euro (linha vermelha)
  • 1,7% – Gilts intermediários do Reino Unido (linha azul)
  • 4,5% – Títulos governamentais intermediários globais (linha Orange)
  • 6,4% – Títulos intermediários do Tesouro dos EUA (linha amarela)

Mais uma vez, o Tesouro dos EUA era o lugar para estar em comparação com as marrãs.

JustETF não tem os dados para me levar mais longe no tempo. Mas se houver alguma crise nos últimos 12 anos, só tenho uma pergunta …

Isso é uma coisa?

Tesouros dos EUA parecem melhores do que marrãs para os investidores do Reino Unido quando se trata de proteção contra colisão no mercado de ações na última década e mais.

Mas também é bom que seus ativos forneçam retornos a longo prazo, então vamos ver como nossas opções se comparam com essa pontuação:

Retorna comparação de fundos intermediários de títulos do governo: marrãs, euros, tesouraria dos EUA e global sem cobertura, março de 2009 a abril de 2020

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Tesouros dos EUA vencem novamente. Não por uma margem devastadora, mas você não diria que não.

E há certamente uma história racional para justificar a detenção de títulos do governo dos EUA. A América é a superpotência global e o dólar é a moeda de reserva do mundo.

Por que todo mundo não entrava nos braços do Tesouro dos EUA durante um colapso?

Além disso, a libra é descrita como uma moeda pró-cíclica: tende a cair quando o mercado de ações global cai. Nesse caso, você pode esperar ver um aumento exagerado nos retornos do Tesouro dos EUA (medido em libras) no momento exato em que as ações caem, especialmente porque a volatilidade da moeda visa dominar os retornos dos títulos do governo.

Esperar! Vamos ter uma perspectiva de longo prazo

Um portfólio é para toda a vida, não apenas para mercados em baixa.

Os títulos do Tesouro dos EUA protegem melhor os investidores britânicos? 5

Esta tabela é do Sarasin Compendium Of Investment, embora a partir de 2012. Isso mostra que os títulos do Tesouro dos EUA estão longe de ser um acéfalo para os investidores britânicos quando vistos em um período de tempo diferente.

Essa comparação de títulos do governo com prazo de 10 anos mostra que os investidores do Reino Unido obtiveram uma média de retorno de 8,9% ao ano, contra 7% para os títulos do Tesouro dos EUA nesse período, quando os retornos são medidos em libras (consulte a coluna Sterling Return).

Observe que em 1987 – o ano do colapso do mercado de ações na segunda-feira negra – os títulos do governo de 10 anos dos EUA retornaram -19,7% em libras, enquanto as marrãs trouxeram para casa 15,5%. A queda do dólar eliminou 21% do retorno do Tesouro.

As ações globais sofreram outro recuo em 1990, quando Saddam Hussein invadiu o Kuwait e o Japão entrou em queda de várias décadas. Gilts subiu 9%, enquanto o Tesouro dos EUA caiu -9,5%. A exposição cambial não coberta saiu pela culatra novamente, desta vez na ordem de -16,7%.

Assim. Talvez esse relacionamento especial não seja unidirecional.

Os retornos monumentais dos anos 80 e 90 (choro que eu estava de calça curta e não no mercado na época) terminaram com um pop quando a bolha pontocom estourou. O Tesouro dos EUA venceu as marrãs em 2000 e 2001, mas sofreu uma reversão em 2002.

Se você examinar a coluna Efeito da moeda, poderá ver pelo tamanho do efeito versus retorno que a maior parte do diferencial entre marrãs e tesouros dos EUA (retorno em libras esterlinas) é explicada pela volatilidade da taxa de câmbio. O ano de 2008 foi o annus mirabilis, uma vez que o efeito cambial acrescentou 57,7% ao retorno do tesouro dos EUA no final do ano.

Ainda assim, é surpreendente ver que as marrãs ficaram no topo durante todo o período de 15 anos.

É difícil voltar muito além disso com os dados aos quais temos acesso. Nós sabemos que o Crise do petróleo dos anos 70 destruiu as ações globais em 1973-74 e as ações do Reino Unido sofreram a pior perda registrada durante esse período: -71%. Gilts também foram um acidente de carro, caindo 50% entre 1972 e 1974.

Enquanto isso, a libra perdeu apenas 1,28% em relação ao dólar em 1973 e depois ganhou 1,29% em 1974. Duvido muito que você tenha notado esse tremor, com a crise do petróleo, recessão, inflação de dois dígitos, greve dos mineiros, a semana de três dias e eleições gerais a cada cinco minutos.

Fez algum Monevator leitores têm exposição no mercado durante este? Eu estava lá, mas meus únicos ativos eram um prêmio de £ 5, um macacão e covinhas.

Onde isso nos deixa?

Boa pergunta. Optar por títulos do Tesouro dos EUA é uma moeda para os investidores britânicos pura e simplesmente. Você apostaria na libra caindo em relação ao dólar enquanto os investidores se dirigiam para as colinas de refúgios seguros.

Apesar da história recente e da supremacia dos Estados, os eventos nem sempre se desenrolam como esperado. Li alguns documentos de pesquisa que diziam que o euro era um porto seguro e confiável até que não fosse. E, é claro, descobriremos apenas que a realidade não está mais seguindo o roteiro no pior momento possível – quando mais precisamos de diversificação.

Vários documentos concluíram que os investidores do Reino Unido deveriam proteger qualquer exposição a bônus global que possuírem, incluindo este relatório da Vanguard:

Na Figura 10, examinamos o desempenho de títulos globais não cobertos, títulos globais cobertos e títulos do mercado local no decil inferior (os 10% com pior desempenho) dos retornos mensais para o mercado acionário global. Concluímos que os títulos globais cobertos proporcionavam retornos mais consistentes e, em muitos casos, melhores níveis de contrapeso do que os mercados de títulos locais. Os títulos globais não cobertos, por outro lado, apresentavam uma gama muito maior de retornos e, na maioria dos casos, não apresentavam níveis semelhantes de diversificação.

Assim, é necessário proteger o risco cambial para que os títulos globais ofereçam o nível máximo de diversificação e preencham o papel tradicional dos títulos de alta qualidade em um portfólio equilibrado.

Por fim, sou um investidor passivo porque quero simplificar minha vida de investimento. É improvável que eu seja ágil ou informado o suficiente para saber se não há mais uma boa razão para acreditar no dólar como uma moeda de ‘risco’.

Sim, fico de cabeça para baixo quando me deparo com um fundo que teria sido incrível para manter esses últimos anos. Mas, quando eu descobri, já é tarde demais.

Meu portfólio é construído para os próximos 40 anos (espero) e acredito que ele será bem nos próximos 40 meses.

Seja firme,

O acumulador

Gráfico de bônus: retração do mercado de ações em agosto de 2011

Os títulos do Tesouro dos EUA protegem melhor os investidores britânicos? 6

Depois que terminei o post, tive uma dúvida persistente de ter perdido alguma coisa e aqui está ela. A queda memorável de agosto de 2011. Por fim, houve uma recessão recente, quando o Tesouro dos EUA não dominou completamente as marrãs. As ações mundiais tiveram sua hora mais sombria em 19 de agosto de 2011, chegando a -18,7%. Gilts liderou as paradas naquele dia:

  • 1,8% – Títulos governamentais intermediários globais (linha Orange)
  • 2,4% – Títulos intermediários do governo do euro (linha vermelha)
  • 3,7% – Títulos intermediários do Tesouro dos EUA (linha amarela)
  • 5,1% – Gilts intermediários do Reino Unido (linha azul)

Os títulos do governo dos EUA avançaram um pouco à frente no momento em que as ações chegaram a um território positivo em 13 de março de 2012. Na realidade, era comum o Tesouro dos EUA em 11,2% e as marrãs em 10,9%.



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