Por que o ouro é valioso? – De dólares e dados

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Por milênios, o ouro tem desempenhado um papel significativo na sociedade humana. Das civilizações antigas aos tempos modernos, tem sido usado para mostrar status entre vizinhos, exibir poder entre governantes e facilitar o comércio entre nações.

No entanto, apesar de seu exterior brilhante, é intrinsecamente inútil. Fora de seus usos limitados em eletrônica e odontologia, o ouro só tem valor na sociedade humana porque é ouro e não outra coisa. Isso explica por que mais de 80% da demanda global anual de ouro é para fins de jóias e investimentos e não para uso industrial. Passamos a maior parte do tempo usando ouro como ouro e não como condutor de eletricidade ou como substituto de seus brancos perolados.

Mas por que ouro? Por que não alumínio? Ou ferro? Ou algo completamente diferente?

E, mais importante, você deveria investir em ouro? Por que ou por que não?

Vamos começar.

Por que o ouro e não algo mais?

Ao contrário de muitos outros metais encontrados em todo o mundo, o ouro manteve e manteve um status elevado devido a três propriedades específicas: escassez, durabilidade e maleabilidade.

Escassez

O ouro não seria o que é se estivesse tão prontamente disponível quanto o alumínio, o metal mais abundante na crosta terrestre. No entanto, também não seria ouro se fosse tão incomum quanto o ródio, um metal raro da Terra com um décimo da produção anual de ouro. Como Warren Buffett afirmou em sua carta de 2011 aos acionistas:

Hoje, o estoque mundial de ouro é de cerca de 170.000 toneladas. Se todo esse ouro fosse fundido, formaria um cubo de cerca de 68 pés por lado. (Imagine o encaixe confortável dentro de um campo de beisebol.)

E essa pilha de ouro cresce apenas alguns milhares de toneladas por ano, ou em 2% do estoque atual de ouro global.

Essa relação entre o estoque de ouro e seu fluxo faz dele os “cachinhos de ouro” metafóricos dos metais terrestres – raros o suficiente para serem valorizados, mas comuns o suficiente para serem encontrados e utilizados em todo o mundo. Sem essa relativa escassez, o ouro poderia ter sido apenas mais uma rocha cintilante.

Durabilidade

No entanto, apenas a escassez não é suficiente para dar ao ouro seu status elevado. O ouro também tem a propriedade única de ser um dos metais mais duráveis ​​do planeta. Não enferruja. Não mancha. E só pode ser corroído em circunstâncias muito específicas.

Você pode enterrar seu ouro e voltar em 50 anos (ou 50.000 anos), e seria basicamente inalterado. É por isso que Peter Bernstein escreveu em O poder do ouro:

No Cairo, você encontrará uma ponte dentada de ouro para um egípcio de 4.500 anos atrás, com sua condição suficientemente boa para entrar em sua boca hoje.

A imensa durabilidade do ouro faz dele uma das poucas coisas na natureza que podem atuar como uma verdadeira reserva de valor. É por isso que o ouro tem sido usado como moeda ao longo da história – não é quebrado pelo uso diário.

Em um mundo onde tudo o que sabemos se degrada, é por isso que o ouro é literalmente capaz de resistir ao teste do tempo.

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Maleabilidade

Mesmo com sua escassez e durabilidade, o ouro teria tido muito mais dificuldade em se tornar um fenômeno global se não fosse por sua maleabilidade inigualável. De fato, o ouro é o mais maleável de todos os metais. É tão flexível que uma onça pode ser transformada em uma fina folha contínua medindo aproximadamente 100 pés quadrados ou esticada em um fio com mais de 80 quilômetros de comprimento. O ouro puro é incrivelmente macio (para um metal), o que permite que ele seja remodelado com relativa facilidade.

Pense em quão útil é uma qualidade para uma reserva de valor. Você pode dividi-lo, escondê-lo ou transportá-lo de um lugar para outro com muito pouco esforço. O que mais você poderia pedir em um material?

Quando combinado com a escassez de ouro e a indestrutibilidade virtual, não é de admirar que as pessoas o perseguissem por todo o mundo por séculos. Além de pregar a tríade de escassez, durabilidade e maleabilidade, o verdadeiro valor do ouro vem da incorporação do conceito de prova de trabalho.

Por que o ouro é valioso (prova de trabalho)

Apesar das propriedades químicas benéficas do ouro destacadas acima, seu valor real vem da dificuldade de sua aquisição. Como Joe Weisenthal afirmou em um discurso de maio de 2018:

Uma das coisas mais impressionantes sobre o ouro é o quão incrivelmente difícil é alcançar (e segurar uma vez
você tem) e as diferentes coisas que você precisa dominar para obter ouro.

Para conseguir ouro você
– Tem que ser bom em guerra
– Ser capaz de reunir uma extensa força de trabalho humana para explorá-la
– Domínio das rotas globais de suprimento e logística
– Ser capaz de comandar guardas que assistirão ao seu ouro e não o roubarão
– Tenha o conhecimento técnico para tirar o ouro do chão, o que é caro e
pesado. E assim por diante…

Em outras palavras, quando você tem ouro, está comunicando todas as coisas diferentes que é capaz
de (dominar rotas de suprimento, comandar um exército, empreendimento científico, organizar trabalho etc.)

O ouro, então, é uma prova muito específica do trabalho. Se você pode conseguir ouro, você provou que tem o
capacidade de executar um estado ou alguma entidade semelhante ao estado.

Embora você não precise da capacidade de “administrar uma entidade parecida com o estado” hoje para adquirir ouro, a idéia ainda se mantém. O que tornou o ouro valioso historicamente (e o que o torna valioso hoje) não é sua propriedade explícita (ou seja, eu tenho um pedaço de metal raro e brilhante), mas o implícito mensagem dessa propriedade (ou seja, eu tenho as habilidades / habilidades / recursos adquirir um pedaço de metal raro e brilhante).

O melhor exemplo que posso dar para ilustrar isso é a história do alumínio. Quando o alumínio foi descoberto pela primeira vez no final da década de 1700, ele era inicialmente mais valioso que o ouro, devido à dificuldade em obter. De fato, o alumínio foi usado para fechar o Monumento a Washington, quando foi concluído pela primeira vez em 1880.

No entanto, à medida que o processo de refino melhorava e a extração de alumínio ficava mais fácil, o metal outrora raro se tornava muito menos raro. A maior disponibilidade de alumínio diminuiu sua prova de trabalho e, portanto, reduziu seu valor em relação ao ouro. O que começou como a pedra angular de um dos marcos mais valiosos da América acabou se tornando o recipiente para água com açúcar.

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Esta é a força inegável da prova de trabalho. Com ele, você é admirado e, sem ele, é ignorado. O mesmo acontece com a história do ouro.

Agora que discutimos por que o ouro é valioso para sociedade, vamos examinar como o ouro pode ser valioso para vocês.

Quando o ouro se tornou um investimento

Na maior parte da história moderna, o ouro foi usado como moeda de alguma forma ou moda. É por isso que William Bernstein observou que:

… uma onça de ouro comprou um belo terno masculino na época de Shakespeare, e o faz hoje.

Como o ouro era literalmente dinheiro, não havia ganhos inerentes a serem conquistados ao possuí-lo.

No entanto, tudo isso mudou depois que os Estados Unidos abandonaram o padrão ouro em 1973 e permitiram aos cidadãos americanos, mais uma vez, possuir ouro em particular em agosto de 1974.

Desde então, o ouro aumentou em valor de US $ 156 a onça para cerca de US $ 1.750 hoje. Ajustando a inflação, o ouro dobrou seu poder de compra desde que foi dissociado do dólar:

No entanto, o crescimento do ouro não foi páreo para o crescimento ajustado pela inflação do S&P 500 (com dividendos) no mesmo período:

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Você pode ver um gráfico como esse e perguntar por que alguém iria investir em ouro a longo prazo. No entanto, isso perde um ponto maior sobre o valor do ouro em um portfólio. Antes de chegarmos a isso, vamos examinar o tipo de investidor que deve não invista em ouro.

Quem não deve investir em ouro?

Então, você quer possuir ouro a longo prazo? Nesse caso, é melhor você se sentir confortável com os levantamentos de várias décadas:

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Se não estiver, então seja bem-vindo ao clube. Eu costumava ser um investidor de ouro, mas me vendi depois que percebi o quão difícil seria manter um ativo por períodos tão longos. Mesmo com seu preço subindo nos últimos meses, o ouro ainda tem mais de 5% de desconto em relação aos máximos históricos de 2011.

Além disso, o ouro tem muito mais volatilidade, com retornos muito mais baixos do que muitas outras classes de ativos com risco semelhante (ou seja, ações, REITs etc.). Por exemplo, se observarmos um gráfico de risco versus retorno para várias classes de ativos, você poderá ver essa distinção mais claramente:

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Como você pode ver, o ouro parece quebrar o padrão de “mais risco => mais recompensa”.

Por fim, o ouro também parece passar por períodos de expansão e contração, o que pode ser difícil para muitos investidores. Por exemplo, se você observar os retornos por década a partir de 1975, poderá ver que há períodos em que o ouro luta e períodos em que ele aumenta:

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Por causa disso, muitos investidores podem decidir que, quando se trata de ouro, o suco simplesmente não vale a pena.

No entanto, todas as desvantagens mencionadas acima são baseadas nas Individual desempenho, não o desempenho dentro de um portfólio. Portanto, se você é alguém que se concentra em posições individuais (acima do retorno do portfólio), é provável que o ouro não seja para você.

Mas, se você pode ignorar as partes individuais do seu portfólio e olhar para a foto maior, o ouro agrega valor?

Quem deve investir em ouro?

Embora a maioria dos investidores, inclusive eu, tenha ficado assustada com o ouro por causa de seu histórico de alto risco e baixa recompensa, há argumentos a serem feitos para possuir ouro devido à sua capacidade de agregar valor no nível do portfólio.

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Por exemplo, imagine uma carteira com uma divisão igual em três classes de ativos: o S&P 500 (33,3%), títulos de longo prazo dos EUA (33,3%) e ações de mercados emergentes (33,3%). Agora imagine pegar esse portfólio e adicionar ouro para que a divisão fosse de 25% cada, como: S&P 500 (25%), títulos de longo prazo dos EUA (25%), ações de mercados emergentes (25%) e ouro ( 25%).

Se você comparasse o crescimento desses dois portfólios, aquele com ouro teria superado:

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E teria feito isso, embora, geralmente, tivesse menos risco geral do portfólio (desvio padrão):

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Isso fornece evidências de que o ouro pode ser um componente útil de um portfólio, mesmo que seja uma classe de ativos assustadora para se manter sozinha.

O motivo para a capacidade do ouro de agregar valor no nível do portfólio é sua baixa correlação com outras classes de ativos de risco tradicionais (ou seja, ações). Por exemplo, a correlação média dos retornos mensais entre o ouro e o S&P 500 é basicamente zero, embora tenha variado historicamente:

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Além disso, o ouro parece ter a capacidade de arriscar o portfólio quando outras classes de ativos de risco estão sendo esmagadas. Por exemplo, compare o desempenho do ouro em relação ao S&P 500 através da falha do coronavírus no início deste ano:

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Durante algum tempo, o ouro parecia estar afundando com o navio, mas depois se endireitou e ressurgiu à medida que as ações continuavam afundando. Ao contrário do nosso exemplo anterior, em que o foco no ouro pode ser um prejuízo para o investidor típico, este é um exemplo em que o foco no ouro pode ser o bote salva-vidas mental que mantém alguém saudável.

Claro, isso é sempre mais fácil dizer do que fazer. Lembre-se de que esse desempenho superior ao S&P 500 chega em um momento em que o ouro ainda está em queda devido às altas de 2011 (há 9 anos)! No entanto, se você conseguir superar esses períodos de desempenho sem brilho (trocadilhos), convém adicionar um pouco de ouro à mistura.

O valor está nos olhos de quem vê

Então, por que o ouro é valioso? É sua demonstração histórica de prova de trabalho? Ou suas propriedades químicas que lhe permitiram alcançar tal destaque em primeiro lugar? Ou talvez seja seu uso moderno como diversificador de portfólio para investidores globais?

Talvez não seja um deles ou talvez seja todos eles. A principal coisa que aprendi enquanto pesquisava ouro é que o valor está nos olhos de quem vê.

Alguns de vocês verão o ouro como uma ferramenta ultrapassada de loucos e teóricos da conspiração que possuem muitas armas e enlatados. Alguns de vocês verão o ouro como o último bastião da esperança em um mundo em que o dólar dos EUA certamente implodirá.

Se eu tivesse que adivinhar, diria que a verdade está em algum lugar no meio. À medida que digitalizamos nosso mundo e encontramos outras maneiras de armazenar valor, o ouro tem mais concorrência do que nunca. No entanto, se você acha que um dos sinais mais duradouros que demonstram prova de trabalho na sociedade humana será descartado em breve, pense novamente.

Invista de acordo e obrigado pela leitura!

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Este é o post 192. Qualquer código relacionado a este post pode ser encontrado aqui com a mesma numeração: https://github.com/nmaggiulli/of-dollars-and-data




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