Regras de Walter Schloss

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UMAninguém citado por Warren Buffett como superinvestidor vale a pena conhecer mais. Walter Schloss é um desses homens.

Walter Schloss nasceu em 1916. Começou a trabalhar em Wall Street aos 18 anos, enquanto o mercado de ações ainda estava se recuperando do Great Crash.

Schloss teve aulas de investimento com Benjamin Graham, que também ensinou Warren Buffett. Ele passou a trabalhar no fundo de Graham (onde conheceu Buffett) antes de estabelecer sua própria parceria em 1955.

Schloss era um excelente investidor:

  • Seu fundo alcançou um retorno médio composto de 15,5% ao ano até que ele foi fechado em 2000.
  • O S&P 500 retornava 10% ao ano no mesmo período.

Se você tivesse conseguido investir US $ 10.000 no S&P 500 em 1955, em 2000, já teria:

Nada mal – mas os US $ 10.000 dados a Walter Schloss em 1955 teriam crescido para:

Retornos agradáveis ​​se você pode obtê-los!

Como Walter Schloss gerenciava dinheiro

A maioria dos investidores super bem-sucedidos deve mudar de tática à medida que seus fundos aumentam. A Schloss investiu para menos de 100 clientes. Portanto, ele foi capaz de investir em pequenas empresas e situações especiais ao longo de sua carreira.

Seu estilo de investimento era puro Benjamin Graham. No ensaio de Warren Buffett de 1984, Os Superinvestidores de Graham e DoddsvilleBuffett escreveu:

Walter diversificou enormemente, possuindo bem mais de 100 ações atualmente. Ele sabe como identificar valores mobiliários que vendem consideravelmente menos do que seu valor para um proprietário privado. E é tudo o que ele faz. Ele não se preocupa se é janeiro, não se preocupa se é segunda-feira, não se preocupa se é um ano eleitoral. Ele simplesmente diz que, se uma empresa vale um dólar e eu posso comprá-la por 40 centavos, algo de bom pode me acontecer. E ele faz isso repetidamente.

Ele possui muito mais ações do que eu – e está muito menos interessado na natureza subjacente do negócio.

Parece que não tenho muita influência sobre Walter. Esse é um dos seus pontos fortes; ninguém tem muita influência sobre ele.

Aos 80 anos, Schloss não mudou muito, de acordo com a biografia de Buffett, A bola de neve:

Walter Schloss ainda morava em um apartamento minúsculo e escolheu ações da mesma maneira que sempre fazia.

Alguns capítulos mostram Schloss jogando tênis aos 90 anos. Isso definitivamente o qualifica para o clube Great Old Investor!

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As regras de Walter Schloss

Se você deseja seguir os passos de Walter Schloss – para tentar vencer o mercado, em vez de apenas “rastreá-lo” -, você quer saber como ele investiu.

Como aluno de Benjamin Graham e companheiro de viagem de Warren Buffett, Schloss era obviamente um investidor em valor. Seu primeiro porto de escala deve, portanto, ser o de Ben Graham O Investidor Inteligente.

Como todos os investidores que alcançam o muito difícil – mas não impossível – e vencem o mercado, Walter Schloss tinha suas próprias peculiaridades.

Em 1994, Schloss os digitou em uma única folha de papel. Sem livros, sem palestras – apenas 16 diretrizes.

E aqui estão eles, quase literalmente.

Fatores necessários para ganhar dinheiro no mercado de ações: Walter Schloss

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  1. O preço é o fator mais importante a ser usado em relação ao valor.
  2. Tente estabelecer o valor da empresa. Lembre-se de que uma parte do estoque representa parte de um negócio e não é apenas um pedaço de papel.
  3. Use o valor contábil como ponto de partida para tentar estabelecer o valor da empresa. Certifique-se de que a dívida não seja igual a 100% do patrimônio. (Capital e superávit para as ações ordinárias).
  4. Tenha paciência. Os estoques não sobem imediatamente.
  5. Não compre dicas ou faça uma mudança rápida. Deixe os profissionais fazerem isso, se puderem. Não venda com más notícias.
  6. Não tenha medo de ficar sozinho, mas verifique se você está correto em seu julgamento. Você não pode ter 100% de certeza, mas tente procurar pontos fracos em seu pensamento. Compre em uma balança e venda em uma balança para cima.
  7. Tenha a coragem de suas convicções depois de tomar uma decisão.
  8. Tenha uma filosofia de investimento e tente segui-la. A descrição acima é uma maneira que eu achei bem-sucedida.
  9. Não tenha pressa para vender. Se a ação atingir um preço que você acha justo, então você poderá vender, mas geralmente porque a ação sobe, digamos, 50%, as pessoas dizem que a vendem e aumentam o lucro. Antes de vender, tente reavaliar a empresa novamente e ver onde as ações são vendidas em relação ao seu valor contábil. Esteja ciente do nível do mercado de ações. Os rendimentos são baixos e as relações P-E altas? O mercado de ações é historicamente alto? As pessoas são muito otimistas, etc?
  10. Ao comprar uma ação, acho útil comprar perto da baixa dos últimos anos. Uma ação pode chegar a 125 e depois cair para 60, e você a acha atraente. Três anos antes das ações serem vendidas aos 20 anos, o que mostra que há alguma vulnerabilidade.
  11. Tente comprar ativos com desconto [rather] do que comprar ganhos. Os ganhos podem mudar drasticamente em pouco tempo. Geralmente, os ativos mudam lentamente. É preciso saber muito mais sobre uma empresa para comprar ganhos.
  12. Ouça sugestões de pessoas que você respeita. Isso não significa que você precise aceitá-los. Lembre-se de que é o seu dinheiro e, geralmente, é mais difícil guardar dinheiro do que fazê-lo. Depois de perder muito dinheiro, é difícil recuperá-lo.
  13. Tente não deixar suas emoções afetarem seu julgamento. Medo e ganância são provavelmente as piores emoções que se tem em relação à compra e venda de ações.
  14. Lembre-se do trabalho de composição. Por exemplo, se você puder ganhar 12% ao ano e reinvestir o dinheiro de volta, dobrará seu dinheiro em seis anos, excluindo os impostos. Lembre-se da regra de 72. Sua taxa de retorno [divided] em 72 lhe dirá o número de anos para dobrar seu dinheiro.
  15. Preferir ações sobre títulos. Os títulos limitarão seus ganhos e a inflação limitará seu poder de compra.
  16. Tenha cuidado com a alavancagem. Pode ir contra você.
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Parece simples, não é?

Não é! A alquimia do investimento ativo de sucesso super-raro é simples, mas não é fácil.

É por isso que as regras de Schloss envelhecem tão bem. Eu diria que a regra três – favorecer o valor contábil como base de valor – é a única que está (sem dúvida) desatualizada.

As maiores forças das empresas modernas geralmente são ativos intangíveis que não são refletidos com precisão pelo valor contábil. Pense nos gigantes da tecnologia de hoje, por exemplo.

Talvez Schloss simplesmente os ignorasse. Ainda existem muitas empresas nas quais as métricas de investimento de valor da velha escola são relevantes. Se você está entregando milhares de pedras em busca de algumas pedras preciosas – e negociando seu portfólio em vez de tentar comprar e manter a próxima Microsoft -, a valorização das empresas de tecnologia de hiper-crescimento é um problema de outra pessoa.

De acordo com o Smart Money, Walter Schloss ainda administrava seu próprio portfólio em abril de 2009, aos 95 anos. Schloss faleceu em 19 de fevereiro de 2012.



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