Você deve guardar dinheiro em vez de títulos?

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Some Monevator os leitores questionam por que deveriam se preocupar em possuir títulos em seu portfólio quando podem obter rendimentos mais altos com dinheiro. Eles fazem um bom ponto.

Uma conta de poupança competitiva de taxa fixa de três anos oferece uma taxa de juros de 1,3% no momento. Whup-whup!

Acha que isso é super entusiasmado? Bem, uma taxa de 1,3% é positivamente epicurista em comparação com os calçados que você pode esperar por oferecer seu dinheiro ao mercado de títulos:

  • O rendimento em uma dourada jovem de três anos é atualmente de -0,1%, de acordo com o FT’s Tabela Bond Rendimentos. Barões ladrões!
  • O equivalente a ETF dourado de curto prazo também roubará seu dinheiro como um ladrão de identidade durante a noite. Atualmente, o ETDR SPDR 1-5 Year Gilt está tentando apostadores com um rendimento de -0,1% até o vencimento (YTM). Eles também podem oferecer a atear fogo em sua carteira. Ou envie você de férias para um mercado úmido.
  • Não é por acaso que este ETF de 3 dourados de duração tem o mesmo YTM que um dourado individual de três anos.

Se você comparar a duração de qualquer ETF dourado com a mesma maturidade de comprimento no FT’s Na tabela Rendimentos de títulos, você verá que o YTM do ETF corresponde aproximadamente ao rendimento mostrado na tabela.

capiche? Um ETF dourado não é mais do que a soma de suas marrãs subjacentes, afinal.

Isso deixa nossa opção de caixa em três anos 1,4% à frente de seus equivalentes dourados. Em termos de caixa, você ganha um adicional de 1.400 libras em juros por ano para cada 100.000 libras dobradas nessa taxa de juros.

Enquanto isso, assumir mais risco de taxa de juros não parece valer a pena – mesmo as marrãs de 30 anos produzem apenas 0,68%. À medida que as cenouras vão embora, essa recompensa tem a forma de uma carga particularmente hedionda de órgãos genitais antigos.

E se você está preocupado com a inflação, o mercado está dizendo: “Não incomode sua cabeça.”

O que acontece se as taxas de juros subirem?

Digamos que as taxas de juros subam 1%. Isso não parece provável em uma década, mas tenha paciência comigo.

Suas marrãs velhas caem imediatamente de preço. Isso ocorre porque as baixas taxas de juros são forçadas a competir com os cupons cheios de títulos novos e brilhantes, que desfilam pelo mercado como fisiculturistas na praia de Veneza.

Nosso ETF dourado de três anos e dourado de curto prazo cairia cerca de 3% no preço para permanecer atraente para os compradores. (Conforme a duração de 3 mencionada anteriormente).

A conta de poupança de três anos também reduziria suas calças em cerca de 3%, se houvesse um mercado aberto em títulos de poupança de taxa fixa. Você pode dizer instintivamente isso, imaginando quanto interesse perderia se as taxas subissem 1% no dia seguinte à abertura da conta.

Um atraso de 24 horas lhe renderia um extra de juros de 1 libra por cada 100 libras economizados nos próximos três anos. Em nosso microscópio de interesse composto, podemos ver:

£ 107.06 seria nosso depois de economizar 100 libras esterlinas por três anos, com juros de 2,3% ao ano – mais que um insignificante £ 103.95 em um universo alternativo, onde ganhamos apenas 1,3% de participação.

103,95 / 107,06 x 100 = 97,1%, ou uma perda de 2,9% se você fosse condenado à vida naquele universo errado.

Coloque esta batalha real em uma calculadora de duração e você terá uma duração de 2,9 – confirmando a perda de 2,9% do aumento de 1% na taxa de juros.

Se você é tão anal quanto eu, pode colocar os mesmos detalhes em uma calculadora de preços de títulos. O valor dos seus £ 100 cai para £ 97,13 devido ao aumento de 1% nos juros. Toca aqui! (Vamos lá, não me deixe esperando …)

O “vínculo” de poupança é essencialmente o mesmo que a dourada ultrapassada. Você terá uma perda de 3% se ficar com ela. Exceto que no mercado de títulos você já aceitou perda de capital mais rápido do que você pode dizer, ‘Bond Apocalypse’. Enquanto tudo que você precisa fazer com o dinheiro é impor a conta de poupança indesejada de volta ao banco. É como um guarda-roupa financeiro.

Se a troca custar menos de 3% (nesse caso), isso significa mais uma vitória por dinheiro sobre marrãs de maturidade semelhantes.

Suponha que o rompimento da sua conta poupança implique uma penalidade de juros de 180 dias.

180/365 x 100 = 49,3% (a porcentagem da sua taxa de juros que você perderá naquele ano).

0,493 x 1,3 (taxa de juros anual da conta) = 0,64% (perda de juros naquele ano).

Você está pagando um custo de 0,64% para abandonar a conta de poupança, contra uma perda de 3% nas marrãs.

Esta calculadora mostra a taxa de juros que você realmente obterá em uma conta poupança de taxa fixa se você pagar uma taxa de retirada antecipada.

E esta calculadora de retirada antecipada da excelente Buff de Finanças vai além, se você não pode decidir se fica ou não.

A comparação entre caixa e perdas douradas apenas piora à medida que os vencimentos se prolongam. Se você é o Nostradamus das previsões de taxas de juros, sabe o que fazer…

Títulos em crise

Onde as marrãs tendem a se destacar – especialmente nas últimas duas décadas – está subindo de preço quando as ações estão pulando de um penhasco.

Acidente com coronavírus: marrãs x dinheiro x ações

Fonte: JustETF.com

O gráfico mostra ETFs dourados atingindo o pico em uníssono em 9 de março de 2020. Quanto maior a maturidade, maior o aumento:

  • Marrãs longas: + 11,9% (linha vermelha)
  • Porcas intermediárias: + 7,2% (linha laranja)
  • Marrãs curtas: + 0,99% (linha azul)
  • Mercado monetário (equivalente em dinheiro): + 0,03% (linha amarela)

Quando as ações globais chegaram ao fundo em 23 de março, um portfólio 60:40 (linha azul) estava em uma forma muito melhor do que um portfólio de ações 100% (linha verde):

60:40 Ações globais: Mercado monetário (dinheiro)

Carteira de caixa e ações versus ações de 100%

O portfólio 60:40 caiu 16%, enquanto as ações face-plantaram -26%. Claro, -16% não é ótimo, mas você pode ver que o percurso é mais suave e que pode fazer a diferença entre entrar em pânico e aguentar.

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60:40 Ações globais: marrãs intermediárias

carteira de títulos e ações versus ações de 100%

O portfólio intermediário dourado 60:40 teve um desempenho melhor que seu primo em dinheiro, mas não muito.

No auge da crise, esse portfólio caiu 14%. Fiquei muito feliz por ter as marrãs no dia 23 de março, mas duvido que também tivesse surtado em -16%. Com isso dito, todo mundo tem um ponto de inflexão…

Ainda assim, este é apenas um ponto de dados. As marrãs intermediárias tiveram um desempenho muito melhor durante a crise financeira global, quando subiram 19%, enquanto as ações globais caíram -38%.

Você poderia argumentar que o aumento nas marrãs lhe dá mais poder de fogo quando você se reequilibra. Isso é verdade, embora muitos estudos tenham mostrado a bônus de reequilíbrio ser pequeno ou inexistente. Você também precisa realmente se reequilibrar nos dentes da tempestade.

Vale a pena notar que, se o seu dinheiro estiver em contas de taxa variável, os rendimentos provavelmente cairão durante uma recessão (testemunha a redução da taxa dos últimos meses). Suas marrãs ainda podem obter ganhos de capital, que podem ser utilmente reequilibrados quando você recuperar o equilíbrio.

Evite o pensamento binário

É fácil esquecer em nossa era polarizada que existe uma alternativa para ‘A favor’ versus ‘Contra’.

Temos que escolher dinheiro ou títulos? O ponto de diversificação é que colocamos nossas fichas em ambos.

120 anos de retorno de ativos no Reino Unido mostram que era melhor manter algum dinheiro em seu portfólio 62% das vezes em que as ações registravam uma perda anual. (Embora o dinheiro sofra uma surra todos os anos desde 2008, contra marrãs e ações).

A história também nos diz que o dinheiro não passou de um empecilho para as taxas de retirada sustentáveis, se você deseja que sua carteira de aposentadoria dure mais de 25 anos.

Eu não estou atraído por desta vez é diferente teorias, mas estamos vivendo tempos estranhos. Como os rendimentos caem abaixo de zero, dinheiro e marrãs de curto prazo agem como anéis de vedação e perdem a capacidade de conter perdas. Porém, títulos longos (cuja proporção é mantida em fundos intermediários) ainda podem obter enormes ganhos compensatórios em condições abaixo de zero.

No entanto, é o risco da taxa de juros que parece maior na mente da maioria das pessoas quando pensa em títulos. Eu sei que não queria que isso me impedisse quando comecei a investir. Como resultado, o lado defensivo da minha carteira foi todo em dinheiro que dobrou como um fundo de emergência. Não é uma boa prática.

Naquela época, eu ignorava dois grandes riscos:

  • Eu não tinha ideia de qual era realmente minha tolerância a riscos além de alguma noção vaga de ‘me apoiar’ em uma crise. A realidade é que eu não sabia como reagiria.
  • O segundo problema é que, em algum momento – sem perceber – você não é mais o desesperado desesperado da antiguidade. Você acorda um dia com algo a perder, mas você nunca passa por uma placa de trânsito dizendo: ‘Você conseguiu. Cuidado à frente.

Sem um plano para aliviar os freios, há todas as chances de você sair da estrada durante uma acumulação futura.

Para esse fim, os títulos do governo ainda oferecem o melhor poder de parada que você pode comprar.

E vou continuar abrindo espaço no meu portfólio para marrãs e dinheiro porque, bem, diversificação.

Seja firme,

O acumulador

Apêndice de bônus: desempates diversos

Proteção

Como todos no Reino Unido sabem desde o incidente com o Northern Rock, os bancos podem falir. Até £ 85.000 em dinheiro são protegidos por ‘instituição autorizada’, graças ao esquema de compensação do FSCS.

Isso soa muito bem até você descobrir que 100% de seus prontuários estão protegidos quando você os entrega ao governo britânico em troca de um IOU – também conhecido como dourado. O Tesouro de Sua Majestade definitivamente pagará você de volta.

Isso, por sua vez, soa muito bem até você verificar o esquema de compensação do investidor e perceber que suas participações douradas 100% protegidas podem desaparecer em um período sopro de má gestão se o seu provedor de fundo ou plataforma caiu em circunstâncias misteriosas.

Então, você volta a receber uma compensação de £ 85.000, ou menos, se o esquema FSCS não se aplicar. Um desastre como esse não é provável, mas pode acontecer e lança nova sombra sobre a promessa de ‘backstopped by the UK’.

O ponto ideal é o dinheiro estacionado no banco National Savings & Investments (NS&I). As economias em NS&I são garantidas pelo governo e não há outro elo fraco na cadeia, forçando-me a escrever várias linhas de aviso.

Melhor ainda, os produtos de poupança da NS&I estão quentes agora, especialmente porque o governo tem um enorme buraco para conectar as finanças públicas.

Ainda melhor que isso, você pode inserir produtos NS&I elegíveis no seu SIPP. Embora pareça que apenas os proprietários de SIPPs e veículos SSAS caros precisam de inscrição. Os SIPPs ‘simples’ – oferecidos pela maioria das plataformas – não parecem cooperar.

Mas não estou esperando que os certificados vinculados ao índice NS&I voltem tão cedo. Esses escudos de inflação incríveis – perfeitamente adaptados para o rapaz – estão sujeitos a um teste de valor por dinheiro pelo Tesouro. Isso os coloca contra o custo para a bolsa pública de captação de recursos no mercado atacadista usando marrãs equivalentes.

Como o governo conseguiu emitir índices indexados marrãs em rendimentos reais negativos por vários anos, não acho que eles venham a gostar de você e eu por alguns bilhões, mesmo se concordarmos com uma taxa de juros de CPI + 0%.

Impostos e outras considerações de custo

O dinheiro em uma conta poupança não implica taxas de negociação ou cobranças de OCF, mas isso não está aqui nem ali quando você está tomando decisões estratégicas de alocação de ativos. A maioria dos investidores passivos pode manter os rastreadores de índices dourados extremamente baratos.

As marrãs individuais não são sujeitas a ganhos de capital, enquanto os fundos dourados são.

Os juros pagos por títulos e fundos de títulos se beneficiam da sua dedução de poupança pessoal e taxa inicial de poupança isentas de impostos, assim como o dinheiro.



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